Borrador para revisión: todavía no se publica
Qué es un 13F
En Estados Unidos, los administradores institucionales con discreción de inversión sobre al menos 100 millones de dólares en ciertos valores listados en ese país presentan el Formulario 13F ante la SEC cada trimestre, dentro de los 45 días siguientes al cierre del trimestre. El reporte enlista la emisora de cada posición, el número de acciones y su valor de mercado el último día del trimestre. Los reportes son públicos en SEC EDGAR.
Los valores que cubre son sobre todo acciones y ETFs que cotizan en bolsas de EE. UU., más opciones listadas y algunos bonos convertibles. La SEC publica la lista oficial cada trimestre.
Lo que deja fuera
- Las posiciones en corto. No se reportan. Un fondo que tiene una acción y está corto en todavía más de ella aparece como comprador.
- Casi todo el resto del portafolio. Posiciones fuera de EE. UU., la mayoría de los bonos, el efectivo, las inversiones privadas y muchos derivados, como los swaps, quedan fuera del formulario.
- El momento. Es una foto del último día del trimestre. Las operaciones durante el trimestre, y las posiciones que se abrieron y cerraron entre dos cierres, nunca aparecen.
- La frescura. Como se presenta hasta 45 días después del cierre, una posición puede tener cuatro meses y medio cuando la lees.
- El precio pagado. No se reporta. Los valores van a precios del cierre del trimestre.
- La forma de las apuestas con opciones. Las opciones se reportan como acciones del subyacente, lo que dice poco de la apuesta. Un put puede ser una cobertura tanto como una visión bajista.
- Algunas posiciones, a propósito. Las posiciones pequeñas pueden omitirse, y los administradores pueden pedirle a la SEC que mantenga ciertas posiciones confidenciales por un tiempo.
Lecturas equivocadas comunes
- «El fondo la compró». Puede ser un rebalanceo de índice, la pata larga de una operación en pares o el flujo de un cliente en una firma multiestrategia.
- «Los fondos están vendiendo». Los administradores se reorganizan, se fusionan o dejan de reportar. Un total ingenuo lo cuenta como venta.
- «Voy a copiar la operación». Para cuando el reporte es público, el administrador puede haber salido ya.
Cómo usa TREDIA los datos 13F
- Consenso, no copia. TREDIA lee los reportes de un grupo seleccionado de grandes administradores y muestra en qué coinciden: lo más extendido entre ellos, lo más comprado y lo más vendido.
- Comparar peras con peras. Los cambios de un trimestre a otro se miden sólo con los administradores que reportaron en los dos trimestres, cada uno contra sí mismo. Los que se reorganizaron, se fusionaron o dejaron de reportar quedan fuera del porcentaje y se cuentan aparte como posiciones abiertas o cerradas.
- La fecha a la vista. Cada pantalla muestra el trimestre del reporte, para que un dato de marzo nunca se confunda con uno de hoy.
La misma cautela aplica a las operaciones de miembros del Congreso de EE. UU. que muestra TREDIA. Por ley se reportan en rangos, no en montos exactos, y pueden llegar hasta 45 días después de la operación.
Un 13F es buena evidencia de convicción y de rotación entre grandes administradores. No es una lista de operaciones para seguir.
Para investigación y educación. No es asesoría de inversión.